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农资转型专题报告:缱绻云水端,奇美天外天

发布时间:2016-06-24    研究机构:中银国际证券

农业走向现代化,外在倒逼及发展诉求,农资唯有转型。实际中,操作较多的方向主要有发展精准农业、优化产品结构以及提供综合型种植业解决方案。农资龙头转型快马先行,有望迎来发展第二春,我们重点推荐金正大、新洋丰、史丹利、司尔特(002538)、新都化工、诺普信,关注芭田股份、国光股份。

支撑评级的要点

外在倒逼+内在诉求,转型是必然选择。国内农化施用零增长,存量博弈下,竞争激烈。企业需要另辟途径,侧重创新,进行产品结构调整、模式变革。同时,复合肥等龙头体量大,仅靠主业持续飞奔并不现实,可调整战略,开辟新的战场。此外,土地流转加快,农业走向信息化,种植规模化集中,新农人经营规模大,看重经营收益,将会对农资提出更高要求,农资企业必须调整策略,灵活服务,应对新农人的需求变化。

转型方向之一:掘金农业。与农资万亿元市场相比,农业市场规模高达5.5万亿元。农资企业向下游适当延伸,迈进农业市场,有助于拓展利润来源。粮食种植,易于复制,只有上规模,才可能实现较高的收益;而进军经济作物,壁垒较高,需要建立较强的差异化,方有望取得成功。

转向方向之二:升级产品结构。普通产品竞争激烈,而农业走向现代化,水溶肥等新型高效产品更有前景,企业应该抓住农资产品升级的趋势,不失时机的推出高端、差异化产品,优化产品结构,提升盈利水平。

转型方向之三:深化农业服务。参考发达国家,国内农资企业可以利用已有渠道提供一体化产品,有利于降低农户采购成本,提高粘性;联合金融单位,为经销商、种植户等提供供应链金融服务,拓展利润点;利用精准农业技术,提供农业信息化、O2O平台服务;打造综合性农业服务平台,为农户提供种植业解决方案。

推荐转型农资龙头。A股农资公司为行业内佼佼者,纷纷谋求转型,并已付诸行动,将分享转型的果实,实现快速发展。重点推荐金正大、新洋丰、史丹利、司尔特、新都化工、诺普信,关注芭田股份、国光股份。

评级面临的主要风险

项目进度延期风险;市场营销风险;转型失败风险;毛利率下降风险。

重点推荐

金正大(002470):商业创新,从不懈怠。公司国内最大的复合肥企业。农业走向现代化,公司灵动,持续推进模式创新和国际化,加大海外并购,打造一体化平台型企业,铸就新的成长。预计2016-2018年每股收益分别为0.45元、0.58元、0.72元,首次给予买入评级,目标价11.40元。

新洋丰(000902):农资为基,转型添力。主业良好,积极转向农业及农业服务领域,发展动力强。2015-2016年大股东数次增持,表明对发展前景的信心。预计2016-2018年每股收益分别为0.71元、0.88元、1.08元,上调到买入评级,目标价17.00元。

史丹利(002588):“明星”营销,营销明星。公司积极导入新产品,创新营销举措,转型为农业服务商,发展订单农业,发展进入新阶段。预计2016-2018年每股收益分别为0.67元、0.81元、0.98元,给予买入评级,目标价17.80元。

司尔特(002538):深耕复合肥产业,布局医疗健康。完善基地布局;加强营销创新,试水O2O;纵向拓展,侧重一体化;布局医疗健康,实现跨越增长。预计2016-2018年每股收益分别为0.43元、0.54元、0.66元,首次给予买入评级,目标价12.60元。

新都化工(002539):盐改+电商,春风劲吹。强化产品营销创新;积极备战盐改;发力农村电商,实现超常发展。预计2016-2018年每股收益分别为0.30元、0.55元、0.71元,首次给予买入评级,目标价21.00元。

诺普信(002215):田田圈,圈甜甜。公司是国内最大的农药制剂商,打造农业互联网生态圈,定增强化渠道控制。预计2016-2018年每股收益分别为0.27元、0.28元、0.37元,给予买入评级,目标价12.80元。

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