移动版

基础化工行业2016年三季报总结:内外共振,持续改善

发布时间:2016-11-18    研究机构:长江证券

基础化工整体:延续复苏态势,盈利能力提升

行业共243家上市公司,2016年前三季度营业收入达7013亿元,同比增长3.84%,增速相比2015年有所提升,主要源于下游地产、汽车等行业恢复增长,带动产品消费量大增,人民币贬值,部分化工品出口旺盛;业绩为298亿元,同比增长10.49%。行业经营继续向好,显示复苏的态势。销售毛利率为18.10%,同比增加0.44个百分点,主要由于油价、矿石等原料价格位于低位,行业经历了持续的产能出清,集中度逐步提升,产品结构得以优化;受益于利率同比下调,财务费用下降,最终导致期间费用率有所减少。

子行业众生相:供需关系相异,景气有别

收入领增的行业有涂料(51%)、氯碱(25.5%)、涤纶(21.3%)、聚氨酯(18.1%)、氟化工(13.1%)等;领降的行业有化肥(-17.4%)、纺化品(-9.0%)、炭黑(-8.0%)、氨纶(-5.6%)等。业绩领增的行业有涤纶(456.1%)、无机盐(255.2%)、氯碱(223.4%)、聚氨酯(138.0%)等,而经营惨淡的行业有农药(-33.9%)、化肥(-96.3%)、氨纶(-198.1%)、民爆(-33.5%)、纺化品(-25.5%)。

具体而言,化学纤维:两重光景,冰与火交融,粘胶红火,氨纶入冬;农化板块:农业薄利,行业寒风习习;聚氨酯:时来运转,MDI扛起大旗;氯碱行业:地产复苏,迎来逆袭,大超判断;纯碱:业绩降幅收窄;氟化工:新能源汽车爆发,六氟磷酸锂一枝独秀,制冷剂苦不堪言;磷化工:弱势回升;纺织化学品:终端纺织服装疲软,经营不佳;涂料油墨:积极转型,尚未兑现业绩;民爆:下游煤炭等去产能,雪上加霜;塑料:低油价红利,持续景气,公司间呈现“二八效应”;橡胶:终端汽车产量增长,行业盈利恢复,轮胎公司分化较大。

投资建议:周期投资进入后半段,关注少数景气品种和低估成长股

已到了11月中旬,天气逐步转冷,旺季逐步过渡到淡季,短期产品涨价余波仍在,但我认为涨价无法持续,现在是最后的疯狂,已到了兑现利润阶段。投资上,看好供需关系改善的TDI、草甘膦等行业,重点推荐*ST沧大,关注新安股份等。当下,继续看好新型成长板块的投资机会,推荐:(1)电子化学品:进口替代+技术革新带来新增需求。推荐康得新、鼎龙股份、万润股份。(2)其他新材料:持续替代外资品,成长快速,推荐海利得、国瓷材料。(3)农资板块:产品创新+模式创新带来新机遇,行业最差时期或已过去,有望企稳回升,标的有金正大、新洋丰、史丹利、司尔特(002538)。

风险提示:

1.环保及安全事故风险;

2.市场开发风险。

申请时请注明股票名称