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司尔特:业绩高增得益于化肥高景气度

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年前三季度,公司实现营业收入12.79亿元,同比增长35.74%;营业利润1.3亿元,同比增长85.6%;归属母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长86.96%;基本每股收益0.82元/股。

公司主营产品为硫基、氯基复合肥和 MAP,其中复合肥产能53万吨、MAP30万吨;公司产能规模处于行业中等水平,产品结构主要是通用型复合肥,综合毛利率约为19%,处于化肥行业中等水平。

行业高景气度及循环经济优势助公司盈利明显增长。今年前三季度,公司受益于化肥行业景气度提升,公司销售量同比出现明显增幅,且主要产品普通复合肥平均销售价格同比提升较大,成为公司实现营业收入与净利润的明显提升的主要原因。同时,报告期内由于单质肥涨价,导致公司成本提升,公司利用MAP 现有产能盈利水平提高的利好因素,凸显循环经济的优势,克服了不利局面,实现业绩大幅增长。

募投项目 2012年下半年开始贡献业绩,技术水平得到优化。

公司募集资金将全部用于70万吨/年氨化造粒缓释复合肥搬迁扩建项目,该项目已经安徽省宁国市发改委核准。项目建成后,将同步关停淘汰宁国本部现有使用时间较长、工艺相对落后的全部43万吨物理合成NPK 复合肥生产线,实际新增NPK 复合肥产能27万吨。该项目对产能提高并不显著,但由于优化了工艺路线,有利于提高产品的附加值。

盈利预测与投资评级:预计2011-2013年公司基本EPS分别为:0.93元、1.12元、1.44元,按照最新股价计算对应的动态市盈率分别为:23倍、19倍、15倍;基于对2011年复合肥景气度提升的预期,维持公司“增持”评级风险提示:上游氮、钾单质肥价格上涨;复肥价格下跌。

申请时请注明股票名称