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司尔特:公司正式进军电商,农村互联网大风持续刮起

发布时间:2014-12-04    研究机构:安信证券

事件:司尔特(002538)公司公告将以自筹资金5000万元在上海自贸区设立全资子公司上海司尔特电子商务有限公司,公司成立后主要开展以网上农资和化工原料交易(包括但不限于化肥、农药、农机具、农膜等)、网下农资销售配送到村到户服务、初级农产品购销和农业生产资料的进出口业务。

农村互联网化势不可挡:我们认为农资电商大风将持续刮起,站在农村互联网兴起的起点,强烈建议投资者关注整个涉农板块(复合肥、农药、种子、农机等等)在这个大浪潮之中的巨大变革机遇。互联网巨头和农资企业的互信分工合作,建立产业链生态圈将是未来最有可能的发展趋势,通过搭建线上及线下之间进行平台搭建,通过渠道及物流配送能力最强的农资企业实现城市快消品、工业品、农资品的下乡以及农产品的进城。

各大主流厂商纷纷展开农资电商业务,互联网冲击大风已起:我们此前组织参加宁波首届农资电商大会,已发现互联网巨头和农资企业已对农资电商抱有极大期望,参会演讲者包括阿里巴巴、顺丰和京东等互联网大佬以及中化化肥、金正大、鲁西化工和六国化工等肥料生产商。我们认为农业互联网化已具备较好的物流、信息化和土地流转基础,目前已站在了农村互联网化的大风已起。

农民对农资价格敏感性高,电商业务戳中用户痛点:农一网上线仅一个月时间就完成15年全年500-800家县域工作站的目标,再次引爆农资互联网热情。我们认为作为对价格敏感度高的农民而言,电商解决了传统销售网络高加价率的问题,戳中用户痛点,下游接受速度超预期。并且由于传统渠道在电商侵袭的威胁下其转型的动力很强,农资电商的发力给予其部分转型线上分散经营风险的机会,因此我们认为在目前阶段农资电商公司的启动最关键的是看谁跑的早并且跑的快,先发公司模式正确的前提下将快速积累用户资源(如农一网),而不管切入口是哪个产品未来综合农资电商、类金融服务、线上线下农化服务等都是必然趋势,因此板块开拓速度和模式创新能力将是另一个考验的因素。农资电商硝烟已起,我们判断将有一批农资企业投身厮杀,现在只是刚刚开始,面对万亿以上的农资市场以及6-7亿的农村用户人口,我们认为任何有机会在其中站稳脚跟的公司都值得重点关注。

投资建议:我们预计公司14-16年EPS 分别为0.48、0.72和0.90元,给予增持-A 评级,6个月目标价20元。

风险提示:复合肥销量低于预期、电商进展缓慢的风险

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