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司尔特:磷复肥一体化优势企业

发布时间:2010-12-30    研究机构:上海证券

磷复肥一体化优势企业。

公司从事高浓度磷复肥产品研发、生产和销售,主要产品为高浓度缓释NPK 复合肥系列产品以及磷酸一铵,中间产品包括硫酸、磷酸等。

近年来,公司充分依托当地硫资源丰富以及临近消费市场的双重优势,加快开发适销对路的磷复肥产品以及硫酸、磷酸等中间产品,逐步形成从硫铁矿制酸至磷复肥产品生产、销售较为完整的一体化产业链,顺利实现了以物理合成为主的传统复合肥龙头企业向现代化磷复肥一体化优势企业的跨越式发展。

募投项目提高公司竞争能力。

公司本次发行募集资金,主要投向70万吨/年氨化造粒缓释复合肥搬迁扩建项目。该项目按照先建后拆原则组织实施。项目达产后,年均实现销售收入148,653.77万元,税后利润10,345.50万元,项目投资收益率达19.83%。预计项目投产第一年生产负荷为80%,第二年生产负荷为100%,实现完全达产。

业绩增长可持续:

预计募投项目将在2012年下半年投产,我们测算2010-2013年归于母公司所有者的净利润将实现年递增31.26%、10.55%、47.37%和41.29%,相应的稀释后每股收益为0.58元、0.64元、0.94元和1.32元。

定价结论:

我们认为,给予公司2011年35-42倍市盈率较为合理,公司合理估值区间为22.26-26.71元。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们选取一二级市场20%的折让,建议询价区间为17.81-21.37元,对应的2009年市盈率区间为40.63-48.75倍。

申请时请注明股票名称