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司尔特:具备完整产业链的复合肥优势企业

发布时间:2010-12-31    研究机构:国元证券

公司从事高浓度磷复肥产品研发、生产和销售,主要产品为高浓度缓释NPK复合肥系列产品以及磷酸一铵,中间产品包括硫酸、磷酸等。目前具备年产53万吨高浓度缓释NPK复合肥、30万吨磷酸一铵、25万吨硫酸、15万吨磷酸的生产能力,磷酸一铵产量位列全国第十位,硫铁矿制酸产量位列同行业第八位。

公司建立起从硫铁矿制酸至最终产品磷复肥较为完整的一体化产业链,形成较为明显的成本优势。利用硫铁矿制酸余热发电及供给蒸汽,可满足宣城分公司生产所需蒸汽以及近2/3生产用电;每吨硫铁矿(35%品味)可以附产铁粉0.7-0.8吨,出售铁粉可覆盖约50%的硫铁矿采购成本。

公司区位优势较为明显,周边安徽、山东、江西、江苏、河南等农业大省的耕地面积和粮食播种面积均达到全国的1/3强,人口占全国总人口的比例近45%,农资需求旺盛、市场容量巨大。公司周边的铜陵、巢湖、安庆、马鞍山、宣城等地,系国内硫铁矿及伴生矿主产区,硫铁矿储量大、品位高、易开采,能够充分保障发行人就近采购硫铁矿制酸所需原材料。

公司周边地区蕴藏大量钾长石,一直致力于钾长石开发利用,并与合肥工业大学联合成立缓释肥钾肥研究中心,联合中国地质大学开发利用钾长石和磷石膏制取硫酸钾清洁生产技术。

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股3800万股,募集资金全部用于70万吨/年氨化造粒缓释复合肥搬迁扩建项目,包括硫基复合肥10万吨、氯基复合肥60万吨。项目建成后,将新增30万吨/年硫铁矿制酸、12万吨/年磷酸、10万吨/年硫基复合肥、17万吨/年氯基复合肥产能。

预计公司2010-2012年每股收益分别为0.57、0.74、1.00元,参考复合肥行业上市公司估值水平,我们认为公司合理估值区间22.18-25.88元,对应2011年30-35倍P/E。

申请时请注明股票名称